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第30章 如何进行高低位切换（第2页）

江天华接下去又开始撰写给张采儿的市场观点和建议。

他知道目前市场的分歧是很大的，这种分歧不但发生在股票板块之间，还发生在对流动性的看法。

于是江天华经过一番仔细分析和思考，在电脑写道：

市场经过一周的震荡，成长股方向有所回落，而价值股方向则有所涨。我个人认为，这样的状况下周仍将持续。

我们知道成长股主要依赖的就是流动性的环境，而目前虽然海外的流动性仍然保持宽松不变，但它的边际效应在逐渐减弱。

这种状况下，一部分敏感资金会从成长类股票中提前撤离。

当然，这其中也有对流动性转向的担忧成分。

由于前几天广义货币以及狭义货币的数据并不理想，所以投资者开始担忧市场的流动性以及下半年企业的业绩会出现一定的滑坡，这种担忧是合理的。

不过，流动性的下滑也就意味着大概率会有硬币的另一面出现，那就是对冲流动性下滑的手段，很有可能会在下半年出现。

这种手段很有可能不是货币层面，而是财政层面的。

有一部分企业也会因为这种对冲手段而受益。

我个人认为，这种对冲流动性下滑的手段很有可能会以增加地方债券以及基础设施建设的方式展开。

鉴于这种猜测，我认为和工程机械有关的以及部分游原材料企业可能会得到一定的受益。

当然这种受益的企业一定是结构化的，而不是以板块效应出现。

那些估值已到极限，并且有一定业绩的工程类和游企业是有一定博弈价值的。

同时，如果投资者认为，这个位置新能源以及科技企业的估值太高，那么可以适当减仓这些高位的行业，然后将一部分资金转移到低位的板块。

我个人建议这些低位的板块包括银行，保险家电，我个人不建议买入房地产和传媒类等。

这是因为银行保险和家电有一定的业绩支撑，即便估值仍然在低位徘徊，那么也可以赚取企业的净资产收益率。

按照这三个行业目前的净资产收益率来看，即便未来有下滑，那么性价比也是最高的。

而房地产行业和传媒类企业有一定的不确定性，个人觉得性价比不高。

当然布局这些行业的时候应该通过板块基金或者直接买入行业龙头企业来进行投资，不应该买入概念股和那些小企业。

最后再来谈谈，目前大家分歧最大的高位成长股。

我个人认为，目前的成长股只是估值过高而远没到泡沫的阶段。

在接下去很长一段时间内，我们必须习惯科技股的高市盈率及高波动率的特点。那些给科技股算盈利状况的行为都是没有任何意义的。

这并不代表企业不需要盈利，而是科技企业讲究的是未来的前景和未来的折现率。

也许很多科技企业在市场风口的时候，投资者会将企业未来几十年的发展和盈利状况折现到目前一年半载当中，我们不应该指责这样的计算方式，而是要在心中有一杆秤，明白科技股的估值究竟是怎么回事，千万不要被科技股眼前的表象所迷惑。

不过我个人认为对于整个科技产业来说，未来的前景一定十分星光璀璨。

我们可以对比海外发现，海外的科技股指数在创立的二十多年中增长了将近八十多倍，这样的高速发展固然会产生泡沫，但是它也催生了人类第三次工业革命，也就是互联网革命。

我们目前享受到的一切互联网红利，都是站在这个泡沫的基础的。

所以，如今我们的资本市场就是为科技产业所服务的，在没有催生出更多伟大科技企业之前，在没有填平每年万亿芯片产业的逆差之前，科技产业的高市盈率就会一直存在。

这种情况一直会维持到我们的科技能够在全球范围内碾压对手，我们的芯片和电动车就像钢铁产量一样覆盖全球，到那时候再来谈论科技泡沫也不迟。

所以我个人觉得投资者应该拿出一部分仓位去参与科技板块，以行业基金的方式进入这个市场。控制好仓位，那么这一定是未来收益最丰厚的一块蛋糕。

甚至可以这么说，未来的资本市场一定能出现和过去房地产一样的高红利。

而科技类板块一定是这个红利中最璀璨的一颗明珠。

我个人觉得只要控制好波动和仓位，那么吃到这一块红利是很有可能的。

江天华写完这些又加了一些图表加以辅助，这才把邮件发了出去。

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